具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万(wành2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称)份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuěh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继(jì)续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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