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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符(fú)合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机(jī)的(de)继(jì)续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(h王宝强学历，王宝强不是84年的吗uī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会议的(de)结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被王宝强学历，王宝强不是84年的吗宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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